新闻背景：

阿里巴巴市值缩水 1/3，股价已累计下跌近 25%

阿里 2015 财年第四季财报业绩强劲：超分析师预期

我觉得有几点：

1. 如果阿里系不扩大全球范围内的流水（就是整合全球货源和卖家，形成全球体系的 B2C 或者 C2C），那么中国这个市场的成长性迟早会被阿里耗干，这是阿里面对的最大的问题。14 亿人，阿里的账号数量再过几年就会超过这个数，成长性在哪？阿里是一家高科技公司，高科技公司的估值核心就是成长性，结果，阿里真的很牛逼的把中国市场榨干了……不是中国内需不给力，确实因为阿里太牛逼啊。

这是对阿里成长空间的质疑和担忧。

2. 阿里上市架构内的在电商以外的业务，包括云，大数据服务，目前看做的还不错，但是还是缺乏像 Amazon 和微软那种级别的故事。这是市场对阿里数据和云服务的质疑和缺乏信心。

3. 阿里的影业业务，现在看不在道上，说的热闹，其实不太行，不是找几个明星就能把这个业务做起来的。这是对阿里外延娱乐业务的缺乏信心。

4. 马云此前的管理年会说今年不会在人力上支出更多成本，这句话的杀伤力是巨大的，明显阿里遇到了管理难题，人力资源效率有待提高。市场给出的悲观判断是马云的企业失去了原先的活力和成长性，这是致命的。

5. 最后的，也是阿里最值钱的资产蚂蚁金服，这是钻石级的资产，注定不会在美国上市，就像京东，拆分金融回归 A 股，京东在美国也不会那么值钱。

最后我想说的是，未来三四年，只要条件符合，我们甚至可以看到阿里和京东的整体回归，这不是开玩笑的话。