中国央行意外降息，股市高歌猛进，银行业却可能愁容满面。本次央行非对称降息和进一步推进利率市场化的举措，或将预示着中国银行业正式告别无忧无虑的“黄金十年”，进入硝烟纷争的“战国时期”。

上周五，央行将金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，至5.6%；将一年期存款基准利率下调0.25个百分点，至2.75%；同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

通过这种方式，理论上可以使一年期存款利率的上限保持在3.3%不变，而除2008年11月在金融危机非常时期贷款利率下调1.08个百分点外，0.4个百分点的贷款利率下调幅度是自2002年2月以来最大的一次。

宏源证券11月25日发表的题为《降息了，谁的眼泪在飞》的研究报告称，本次降息是过去10年来对银行存贷利差侵蚀最大的一次，“中国银行业单纯依赖资产负债表扩张的模式获取利润的黄金年代已经过去”。

无论从中国银行业改革的历史还是从利率市场化的历史来看，过去十年都是银行业的黄金十年。

2003年4月和12月，银监会和中央汇金公司先后成立；2003年，华融、信达、长城、东方等四大资产管理公司购买了四大国有银行约1.3万亿元的不良贷款；2004年1月，中国银行和建设银行宣布进行股份制改造，标志着国有银行股份制改革正式拉开大幕。2004年、2005年和2008年，中央汇金又先后颇具争议地用外汇储备注资交通银行、工商银行和农业银行。在此期间，除了农业银行外，其他国有银行还先后引进了境外金融机构作为战略投资者。2005年至2007年，交通银行、建设银行、中国银行和工商银行相继在H股或A股上市，2010年，农业银行以史上最大IPO（这一纪录今年被阿里巴巴打破）的成绩登陆A股和H股，标志着国有银行股份制改革的“收官”。

从利率市场化改革的历程来看，1998年至1999年中国央行连续三次扩大金融机构贷款利率浮动幅度后，又过了五年，央行再次扩大贷款利率浮动区间，2004年1月，将商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间扩大到基准利率的0.9倍至1.7倍，农村信用社贷款利率浮动区间扩大到基准利率的0.9倍至2倍。同年10月，贷款利率上浮取消封顶。直到2012年7月，才将贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍，2013年7月彻底取消贷款利率下限。而存款利率的浮动区间在2012年6月才被上调至基准利率的1.1倍。

过去十年，通过股份制改造和上市让银行业脱胎换骨，而贷款利率市场化步伐快于存款利率市场化，即存款利率被人为压低同时设定上限，同时率先放松贷款浮动区间，又为银行提供了较为稳定的利差保护，银行只需要简单地依赖资产负债表的扩张即可实现巨额利润。2004年至2013年，银行业总资产增长了五倍至151万亿元，税后利润增长了54倍至1.7万亿元；2006年至2013年，二者年平均增速分别为19%和31%。

但现在，商业银行的“好日子”似乎行将结束。中金公司预计，本次降息后，2015年上市银行净利润增速将降至1%左右。如果央行进一步非对称降息，银行业或将告别过去十年的两位数增长而进入负增长。事实上，2011年以来，银行利润增速已经从30%的高位开始下滑，但如果进入负增长，这将是一个标志性的时刻，意味着黄金时代的终结。

利润增速放缓的同时，银行的不良贷款率正创出新高。三季度末，商业银行不良贷款率1.16%，较上季末上升0.09个百分点创出四年来最高水平。尽管相比2003年国有银行改革之前18%左右的不良贷款率还有一定距离，但这一上升趋势已经足够令人警惕。目前，随着商业银行不良贷款率逐步攀升，建立地方坏账银行的试点工作被加速推进，周二有消息称，地方版“坏账银行”已从5家扩至10家。

从其他国家的历史来看，利率市场化过程中银行业受到冲击是一个难以回避的问题。伴随着存款利率上限的逐渐放松，银行间争夺存款的竞争成本很难转嫁到贷款利率上，这一方面会导致银行利差收益下降，另一方面也会导致银行更多配置风险资产进而导致金融不稳定。尽管近几年来银行一直强调非利息收入业务，但目前16家上市银行非利息收入占比仍仅为22.5%左右，而且今年以来已经有了反常的下滑趋势。

2009年时任中国银行副行长的朱民曾断言，全球银行业因去杠杆和监管因素将告别黄金年代。随着金融业监管的加强、利率市场化的加快（特别是活期存款利率的上限管制取消后）和民营银行引入后竞争的加剧，中国银行业告别黄金十年似乎也已成定局，而且中长期都将面临较大的冲击。

作为全球最赚钱的公司的掌门人，工商银行董事长姜建清的表态也许值得重视，11月23日他在新浪金麒麟论坛上表示：“中国银行业的发展正在进入一种‘新常态’……利率市场化的推进将挤压银行利差空间，利差的持续收窄将是长期趋势。”

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