关于银行股如何如何便宜的讨论，早在2年前甚至3年前就开始了，主要是从银行股市盈率和市净率低、盈利增速即使下降但仍将保持较高增速等角度分析银行股的投资价值。

先看一张表：

说明：本表根据wind提供数据整理而成；收盘价、市净率、市盈率等数据日期截止2013年12月27日，每股税后股利为2013年的现金分红；最后两项指标为三季报。这里，分红率=每股税后股利/最新收盘价。

银行股到底有多便宜？

首先看市盈率，16家上市银行中，最低的为浦发银行4.55倍，最高的为平安银行6.48倍，平均5.05倍。6.48倍什么概念？按照平安银行目前每股创造1.81元净利润的能力，只要未来6.48年保持这个盈利水平零增长，那么创造的总利润也值现在的股价11.75元了。 可是这个只是理论上的算法，且市盈率这个概念，不靠谱的地方主要就在于每股净利润一般波动比较大，许多公司短期也可以通过财务报表的处理来操纵每股净利率的表现，所以如果只看市盈率心理是不托底的。

再看市净率：16家上市银行中最低的是交通银行，最高的为民生银行，平均为0.93倍。相比市盈率，市净率波动小，也更有信赖感，因为市净率是以账面净资产来衡量的。0.93倍，意味着你现在买银行股每支付0.93元，就可以买到1元钱的银行净资产。 无论是国内还是国外，古往还是金来，跌破市净率的股票占整个股票市场的比重往往是很低的。所以，从市净率来看银行股的股价水平，似乎也说明非常低了。

可是，就像我们开头说的那样，两年前我们就认为很低了，这两年不断的跌破人们之前想象的最低点，一次次给人们的神经以新的刺激，以至于现在不少人已经麻木：跌得再多也不要感到奇怪，没有谁知道底在哪里？ 所以，问题中四大行都跌破净值，对于过早介入银行股被折磨的麻木的朋友来说，并不感到意外。

诚然，股票从来不存在一个什么保底的价格，一个股票跌50%、70%甚至90%也没犯什么法律，理论上都是可能的。 但是，我个人认为目前市场对于银行股的反应还是有些过度了。我们从第三个角度“分红率”对银行股的股价做进一步分析。

由表可知，目前工行分红率已经达到6.34%位居所有银行第一。这个6.34%什么意思？工商银行作为一支蓝筹股，2006年上市后，从2009年开始至今每年都有稳定的分红：
由于近五年业绩稳步攀升，因此分红水平也水涨船高，今年六月达到最高的税后2.27元。

12月27日收盘时工行股价为3.58元。 假如我们假设两个条件：

1、工行今年业绩增速大致降为10%，假设明年分红水平还是保持10股税后2.27元水平；
2、工行未来一年股价肯定存在波动，但是我们假设一年后股价不涨不跌还是3.58元。

则：

现在买入持有一年， 收益率=0.27/3.58=6.34%。

如果大家注意一下时间点：目前是2013年12月27日，假如工行还是在明年2014年的6月26号分红，且那个时候工行股价还是为3.58元，则持有半年工行的年化收益率为12.68%。

注意，这两个收益率是假设条件下的收益率，实际未来怎么样我们现在压根不知道：有可能半年后工行股价再跌10%，有可能因为盈利增速下滑，工行下调了分红率水平。

尽管未来不可知，但是我个人认为这个假设的分红回报率还是有一定意义的。 虽然，目前银行面临着利率市场化、金融脱媒、互联网金融、非银行金融奇机构快速发展等多重因素的冲击，但是就行最近一次论坛上原招行董事长马蔚华所说的那样：“银行是一个高盈利的（行业），从30%几这两年降到20%，降到百分之十几还是很高的。” 除了银行股目前处于低值，且银行本身是个高盈利行业，马蔚华认为三中全会的决定也鼓励要放开，给银行空间。“这种形势的发展又给银行利息收入减少了，就有别的空间，只要让银行创新，中国的银行也不比别人差。”

何刚：给我们一个字，中国的银行股买还是不买？

马蔚华：买，高西庆不是说了吗，现在是入的时候，你看都涨了，但是要审慎，市场有风险。

如果是想赢怕输的心态，现在是否可以投资银行股呢？ 还是别买银行股了，但是实际上我们有其他间接投资工具介入银行股：既可以获得保底收益，还可以在银行股如果上涨时分享股票上涨的收益——银行可转债。

投资有风险，你要买一定要注意风险！