网上有不少关于陆奇“履新”的报道，大概意思是“陆奇去向已定”，因为拼多多于 6 月 30 日凌晨向 SEC 提交的招股书显示，陆奇将出任拼多多独立董事及薪酬委员会主席，目前还是候选状态。

然而，关于陆奇去向已定的说法，应该是站不住脚。独立董事和薪酬委员会主席都是虚衔，因为独立董事是指独立于公司股东且不在公司中内部任职，并与公司或公司经营管理者没有重要的业务联系或专业联系，并对公司事务做出独立判断的董事。

就是说，这不算陆奇的新职务，不会拿拼多多的工资。事实上，陆奇此前还曾是爱奇艺董事，但他只是代表了百度在爱奇艺的话事权，而不管理具体业务。

那么，为什么拼多多要邀请陆奇来做独立董事，而且还成了薪酬委员会主席呢？独立董事没有实权，但薪酬委员会却有，它虽然不如上市公司管钱的 CFO 有权，但也影响着上市公司高管和员工的薪酬，所以算一个关键角色，比如爱奇艺薪酬管理委员会主席是余正钧，他同时是百度集团公司首席财务官（CFO），而百度则是爱奇艺的最大股东；再比如俞永福在管大文娱时也是阿里影业薪酬管理委员会成员。

在我看来，有两种可能：

一是陆奇代表着某家资本或者某个大佬。

拼多多背后除了有二股东腾讯外，还有高榕资本和红杉资本两个大 VC，此外光速中国、凯辉基金、新天域等投资机构也有投资，A 轮则有孙彤宇（淘宝创始人）、段永平（步步高、OPPO、vivo 幕后大佬）、丁磊、王卫等大咖。目前董事名单中有腾讯投资管理合伙人林海峰、高榕资本合伙人张震为拼多多董事，红杉合伙人沈南鹏为非独立董事。陆奇是否有可能是其他投资方包括机构后者个人的代理人？甚至是不是可以猜测，陆奇已加入某资本？

二是陆奇在硅谷和纽约都有着一定的号召力，对于拼多多在美国上市，有直接助力。目前沈南鹏等人也已出现在名单中，在美国资本市场的号召力当然也不小，不过从陆奇离开百度股价当日大跌可以看到，美国资本市场还是比较认这个人的，作为曾经在硅谷最有权势的华人，此时此刻陆奇出现在名单中，对于拼多多是有利的。

有人说，陆奇会不会是在腾讯的撮合下加入了拼多多做董事？此前也有消息称陆奇可能会加入腾讯认知。我想可能性不大，因为腾讯已经有一个人即林海峰在拼多多做董事了。当然，鉴于拼多多与腾讯关系特别近，腾讯派两个人也不是没有可能。

可以确定的是，陆奇应该不会加入拼多多任职，陆奇的身份是职业经理人，是相对懂技术特别是 AI 技术的高管，既然已在百度做到总裁，拼多多这等体量的公司对他就没有吸引力，而且拼多多是电商公司，跟陆奇此前履职的偏向技术的百度、微软和 IBM 不是一类公司。陆奇离职百度时就已明确，百度会是他职业经理人生涯的最后一站，所以这样看来，陆奇不可能加入拼多多做职业经理人。他已或将加入某 VC 的可能性较大，而且这家 VC 很可能已经投资拼多多且占有可观的股份。

当然，以上纯属猜测。

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招股说明书链接：

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1737806/000104746918004833/a2235994zf-1.htm

• 营收（人民币）：
• 2016 年：5 亿
• 2017 年：17.4 亿
• 2018 年 Q1：13.8 亿——相当于阿里巴巴 2009 年左右的（年营收 67 亿）。
• GMV（Gross Merchandise Volume，网站成交金额）：
• 2017Q1：201 亿
• 2017Q2：384 亿
• 2017Q3：709 亿
• 2017Q4：1412 亿
• 2018Q1：1987 亿——相当于阿里巴巴 2011-12 年左右（年 GMV 6300 亿 -1 万亿）
• 月活用户：
• 2017Q1：1500 万
• 2017Q2：3280 万
• 2017Q3：7110 万
• 2017Q4：1.41 亿
• 2018Q1：1.66 亿——应该用不了多久就会达到阿里巴巴 2014 年上市前夕的水平（移动端月活用户 2.2 亿）

从增速来看，拼多多可以算近年来少有的、仅次于抖音的现象级产品：

• 增速极快：在一年里从千万级垂类 app 成长为亿级大众 app。
• 从相对阿里的时间轴来看：用户的发展快于 GMV，而 GMV 又快于营收——用户规模跑在营收规模前面，说明营收还没开始发力。
• 和阿里在 2012 年之前的景象很像——无论是大众眼里的公司等级，还是财务上的营收利润，还是在计算机应届毕业生心目中的档次，都是比当时的百度低一档的。

在 2012-2013 年左右时，市场盛传阿里即将 IPO，当时有关阿里的营收和利润数据，还得从阿里大股东雅虎的财报来窥视一二。

有位好友在 2013 年年中准备跳槽阿里，让我帮忙算算阿里未来的股价，当时我的逻辑如下：

1. 阿里早就是个隐藏的巨头，虽然在程序员心目中的地位还不如百度，但从财务数据来看，阿里一直是在有意隐藏自身的变现能力——GMV 增速远高于营收和利润增速。
2. 2012-2013 年开始，为了上市，阿里开始快速提升变现能力——营收和利润增速终于跑过了 GMV。
3. 当时的全国最大广告商是百度、然后是央视、然后是淘宝，很快淘宝就将超于前两者，成为全国广告收入最大户。
4. 市场上盛传的 500-700 亿美元估值绝对是低估，现在去阿里还有极大潜力。

2014 年年中，阿里即将上市，我在杭州和这位好友在宝石山的石头上坐了许久。他说阿里股票的内部价格已经涨到 50 美元，我说咱们可以赌一赌，上市后很快会过一百美元（雅虎财报数据 * 增速 * 一个很正常的市盈率）。

单从营收、利润、GMV 之间的比例及增速来看，拼多多就像 2012 年的阿里——变现能力远没有释放出来。

我们再来看一下阿里在 2012 年以后，为了上市而不得不展露出变现能力的情景：

• 2012 年 -2014 年，阿里集团营收从 156 亿增长到 451 亿，2.9 倍。
• 2012 年 -2014 年，阿里集团净利润从 42 亿增长到 233 亿，5.5 倍。
• 2012 年 -2014 年，GMV 从 1 万亿增长到 2.3 万亿，2.3 倍。

熟悉互联网在线广告的人应该可以很容易算出：以拼多多的 GMV，季度收入不到 15 亿，是一个很不正常的数字。

看完财务增速，继续看看百度指数：拼多多同比翻番，已达到淘宝的 4 成，淘宝、京东、天猫都是同比、环比下滑。

再看看百度指数的年龄分布：

• 30 岁以下拼多多劣势明显
• 30-39 岁打平其余三巨头
• 40 岁以上成功逆袭，50 岁以上已占据绝对优势

看到这里许多人会问了：

• 按照这个增速，拼多多岂不是要极大地挑战淘宝京东？
• 既然拼多多的 GMV 和月活跃用户已经接近阿里上市前 1-2 年的水平、拼多多的广告变现能力还远没有释放，而拼多多目前的估值才 150 亿美元，那拼多多的股票岂不是还有增长很多倍的潜力？

不急，继续看这个数据：

2018Q1 拼多多的营收和费用（人民币）：

• 营收：13.8 亿，毛利 10.7 亿
• 费用：营销&市场 12.2 亿人民币，管理 2876 万，研发 7282 万
• 净亏损：2.8 亿
• 营销和市场费用占总营收的?88.4%，研发占总营收的?5.7%

拼多多作为一个轻资产的电商平台，毛利率极高 77.5%（10.7 亿 /13.8 亿），然而其营销和市场费用却高达营收的 88.4%，直接将极高的毛利拉成 -20.3%（2.8 亿 /13.8 亿）的净亏损。

且随着营收的暴增，营销&市场费用也随之暴增，占比还在持续增加：

• 2017 年全年，营销&市场费用 / 营收=77%（13.4 亿 /17.4 亿）
• 2018Q1，营销&市场费用 / 营收=88.4%（12.2 亿 /13.8 亿）

也就是说——拼多多的增长奇迹，在很大程度上来自于疯狂的市场推广。

而阿里呢？

• 2012-2014 年营收暴增：156 亿 ->451 亿
• 营销&市场费用增速有限：30.6 亿 ->45.5 亿

也就是说：

• 阿里在高速增长期，是电商行业增长大潮伴随着阿里自身品牌口碑的传播，是健康良性的。
• 而拼多多在如今这个已经相对成熟的电商市场，想要再分得一块肉，就得把几乎所有的营收投入到营销 & 市场推广上，虽然看似增长迅速，要是一旦推广支出占比减少，就可能面临 GMV、月活用户增长放缓的窘境。

如上数字所说，拼多多的研发支出只占总营收的?5.7%，而阿里在 2012 年，产品研发支出占总营收高达?18.5%。

在当年阿里规模并不大的时候，就开始广泛布局：云计算、支付、物流、收购高德优酷 UC、入股微博等。

阿里的打法更像是前期练内功、后期爆发，而在增速表现上像极了几年前阿里的拼多多，则更像是短期玩票的。

当然了，如今的互联网竞争格局比阿里当年恶劣得多，巨头已经瓜分殆尽，新产品想要出头，就不得不练就奇招。

然而，我们对比一下同样是在夹缝中异军突起的头条系——从创业开始就走数据 + 技术路线，大比例营收投入产品研发和收购，在营收只有一百亿人民币量级的时候，就已经初步显示出多业务线并行、新产品层出不穷，广度深度同时进军的壮观景象。

拼多多从创立到申请上市，时间也就 3 年，如此“着急”地把自己变现，也让许多人怀疑其对自身后续潜力的信心。

在此前有关拼多多的一个回答中，我的观点是：

• 中国仍是一个拥有广大不富裕人口的发展中国家
• 拼多多这样能提供价格极其低廉、哪怕商品质量方差很大的电商平台，是有极强用户需求的
• 作为世界工厂的中国，将长期存在把低价尾货倾销出去的需求——淘宝为了客单价而不想做，自然就会有其他人填补上这块空白
• 阿里也好、京东也罢，必然会受到拼多多的强烈刺激

2018 年，拼多多对阿里巴巴、京东等电商平台造成了怎样的冲击？

淘宝推出特价版、亲情账号，都是针对拼多多刺激的回应。

从这次的招股说明书来看，如果拼多多真是“捞一把就走”的节奏，如果拼多多后续的财报仍然持续目前的支出比例，那淘宝也大可不必过于慌张，这种玩法的天花板不会太高，难以对阿里京东产生颠覆式冲击。

如前文所说，拼多多的商业 / 广告变现潜力还很大，据我所知，拼多多也在大力挖角、快速构建算法团队。

如果拼多多能在短时间内将流量变现能力大幅提升，不再有极强的亏损压力，可以沈下心来，用心去解决商品质量、物流的尖锐问题，那么，拼多多将自己“洗白”的可能性还是不小的。

当然了，在现在这样浮躁的环境下，是选择忽悠一把短期变现，还是选择沈下心来稳扎稳打，后者的概率并不一定能占优势。

特别的，在如今的几个主流官媒的微博下，但凡有一个互联网产品被整顿或封杀，下面的评论往往就是要把拼多多也拉下水。

在这种 app 随时可能消失、“薛定谔的 150 亿美元估值”面前，作为老板是尽早落袋为安，还是慢慢洗白从良，就真是越来越不好抉择了。

我的相关回答：

2018 年，拼多多对阿里巴巴、京东等电商平台造成了怎样的冲击？2017 年的双十一和往年有哪些不同？塞冬：何以京深杭（下）